Дневной обзор · Крах энергетического перемирия и инфляция · 15.10.2026

Главное

Украина возобновляет удары по НПЗ

Президент Украины Владимир Зеленский заявил в интервью Financial Times, что «блок на атаки НПЗ снят. Мы закончили». Киев приостанавливал удары по российской энергетической инфраструктуре на три дня по просьбе Вашингтона после объявления Дональдом Трампом «энергетического перемирия» 11 октября. Зеленский обвинил США в том, что они не предупредили о ракетных ударах России во время паузы, в результате чего 600 000 человек остались без электричества.

Вместе с этим были зафиксированы ограничения на работу спутниковой связи Starlink. Советник Зеленского Сергей Бескрестнов сообщил, что скорость терминалов была ограничена до 160 км/ч (100 миль/ч), а затем до 60–70 км/ч, что нарушало управление дронами-перехватчиками. Илон Маск заявил, что системы Starshield принадлежат правительству США и любые ограничения определяются Пентагоном и президентом. По данным украинских властей, к четверту связь была частично восстановлена, однако вопрос о блокировке разведданных остается спорным: Трамп отрицает прекращение обмена данными, тогда как украинские официальные лица сообщают об отсутствии предупреждений о запусках баллистических ракет.

Контекст ситуации связан с сделкой США и России по поставкам дизельного топлива (300 000 тонн в октябре, до 1 млн тонн в декабре) и попыткой Вашингтона снизить цены на топливо перед промежуточными выборами 3 ноября. Зеленский заявил, что почувствовал себя «преданным» из-за этой сделки, а Трамп ранее потребовал от Украины проведения выборов, на что Зеленский ответил отказом, ссылаясь на военное положение.

Инфляция в США и распродажа в ИИ

Индекс потребительских цен (CPI) в США за сентябрь вырос на 0,6% м/м и 3,7% г/г, превысив ожидания. Индекс производственных цен (PPI) показал максимальный с 2022 года рост: 1,3% м/м и 6,3% г/г. Вероятность повышения ставки ФРС в октябре на CME FedWatch достигала 47%, а вероятность хотя бы одного повышения до конца года оценивается в 90–91%. Это спровоцировало резкое падение технологических акций: KOSPI потерял более 7%, Nasdaq Composite снизился на 1,88%.

Аналитики связывают распродажу с ростом стоимости финансирования. Глава Broadcom Хок Тан предупредил, что инвесторы имеют «экстремальные ожидания», а CEO Intel указал на риски финансирования ИИ-бума. Barclays понизил рейтинг Dell, HPE и NetApp, заявив, что компании не видят «значимого ИИ-перелома» в корпоративных расходах, а рост выручки обусловлен дефицитом памяти. JPMorgan отмечает, что рынок ИИ не готов к отскоку, подобному июльскому, а замедление роста Anthropic рассматривается как тревожный сигнал.

Несмотря на распродажу, TSMC отчиталась о рекордной прибыли (рост 68,7% г/г) и прогнозе выручки на I квартал 2027 года в диапазоне $52,3–$54,3 млрд (рост 58% г/г). Компания подтверждает, что спрос на ИИ-инфраструктуру остается высоким, а 3-нанометровые чипы составляют 33% выручки. Это создает противоречие между фундаментальным спросом и рыночной переоценкой рисков финансирования.

Ормузский пролив и мировые запасы нефти

В Ормузском проливе зафиксирован рекордный уровень атак: с воскресенья пострадало не менее 10 судов, а за октябрь — 23 атаки. Иранские силы заявили о контроле над проливом и продолжении ударов по судам. Это привело к росту фрахтовых ставок до трети стоимости груза (с менее чем 5% до войны). Brent торгуется выше $104, WTI — около $94.

В ответ на напряженность Совет IEA согласовал ускоренный выпуск около 100 млн баррелей из аварийных запасов, включая более 20 млн баррелей дизельного топлива. Ранее уже было выпущено 330 млн баррелей. Министр энергетики США Крис Райт сообщил, что Белый дом рассматривает ослабление санкций в отношении «теневой флотилии» для снижения фрахта. Параллельно Трамп объявил о сделке с Россией по поставкам дизеля, а вице-президент ДЖ. Вэнс заявил об использовании Закона о производстве обороны для расширения мощностей НПЗ Delek в Техасе.

В Европе газовые цены остаются на уровне декабря 2022 года ($96,56 за МВт·ч), а запасы газа составляют лишь 74% от среднего уровня. Von der Leyen предложила создать стратегические резервы газа ЕС. Эти меры направлены на стабилизацию цен перед зимним сезоном и промежуточными выборами в США.

Кредитные риски ИИ-инфраструктуры

JPMorgan, Morgan Stanley, SMBC и MUFG изучают возможность переложения рисков по кредитам, связанным с ИИ-дата-центрами. Группа банков более шести месяцев пытается распределить $38 млрд строительного долга по проекту в Техасе и Висконсине, арендованному Oracle. Кредитные спреды Oracle выросли до 151 базисного пункта (уровень 2009 года), а S&P понизило рейтинг компании до BBB-.

Спрос на корпоративные облигации ИИ сократился с пятикратного покрытия в феврале до менее чем двукратного к июлю. Это сигнализирует об ужесточении условий финансирования для neocloud-провайдеров и инфраструктурных проектов. Larry Fink из BlackRock предупредил, что мораторий на строительство дата-центров может привести к рецессии США, оценив капитальные затраты на $700 млрд в этом году с ростом до $2,4 трлн к 2030 году.

С другой стороны, DoE выделил $100 млрд на проект Paducah American Energy Hub (1,8 ГВт) и $4,2 млрд Vistra на модернизацию атомных станций для поставок Meta. Это демонстрирует государственную поддержку ИИ-инфраструктуры на фоне частных кредитных ограничений.

Геополитика: от Черного моря до Кореи

В Черном море продолжаются атаки беспилотников на коммерческие суда у берегов Румынии и Болгарии. За последние 10 дней пострадало не менее пяти судов, погибли 23 моряка. Болгария присоединилась к инициативе NATO Drone Edge ($40 млрд на контрдроновые системы). Президент Румынии Николце Дан обсудил с генсеком НАТО Марком Рютте возможность активации статьи 4 договора.

На Корейском полуострове Северная Корея испытала подводные крылатые ракеты, а Южная Корея — первую гиперзвуковую ракету. Командующий USFK генерал Брунсон заявил, что «условия изменились» в отношении передачи контроля над военными операциями (OPCON) Сеулу, ссылаясь на необходимость интеграции с ИИ-системой Maven.

В Европе лидеры ЕС обсуждают бюджет 2028–2034 и новые инструменты против Китая, включая возможный «kill switch» для исключения китайских компаний с рынка. Германия требует сокращения бюджета на сотни миллиардов евро, Франция выступает за новые налоги. Marine Le Pen призвала к отсрочке принятия бюджета до выборов во Франции.

Наша оценка

Совокупность событий указывает на переход от фазы «быстрого роста» ИИ-инфраструктуры к фазе проверки финансовой устойчивости: рост ставок ФРС и снижение аппетита банков к риску по дата-центрам создают давление на капитальные затраты, несмотря на сохраняющийся фундаментальный спрос (TSMC). Для компаний в регулируемых секторах ключевым фактором становится стоимость финансирования и доступность энергии: рекордные фрахтовые ставки и дефицит дизеля в ЕС и США повышают операционные издержки. Стратегический сдвиг США в сторону «энергетического перемирия» и сделок с Россией по топливу, а также использование Закона о производстве обороны для локальных НПЗ, сигнализируют о приоритете политических целей (выборы) над долгосрочной санкционной политикой. Это требует пересмотра моделей ценообразования на энергию и оценки контрагентских рисков в цепочках поставок.

Аналитика подготовлена автоматически на основе больших языковых моделей и открытых источников, перечисленных ниже. Это AI-генерированный контент: он отражает содержание источников и работу модели, а не мнение редакции, и может содержать неточности. Материал не является инвестиционной рекомендацией, финансовым или юридическим советом и не содержит призывов к каким-либо действиям; решения принимайте на основе первоисточников и консультаций с профильными специалистами.

Источники