Недельный обзор · Инфляционный шок и смена регуляторных парадигм · 20.09–26.09.2026

Главное

Финансовые рынки: инфляция и ставки

На фоне инфляционного давления и роста долга ИИ-инфраструктуры доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 4,943% 20 сентября до 5,23% 26 сентября, достигнув максимума с 2007 года. 30-летняя доходность достигла 5,463% (максимум с 2004 года). Ожидания инфляции на год вперед по данным Мичиганского университета подскочили до 4,6%. Вероятность повышения ставки ФРС в октябре по данным CME FedWatch выросла с 55% до 71%. Глава ФРС Кевин Уорш, занимающий пост 127 дней, отказался от форвардного руководства, что оставило открытой возможность 5-6 повышений ставки. Кривая доходности почти инвертировалась: спред 10-2 года сузился до 21 базисного пункта.

В Японии доходность 10-летних JGB достигла 3,055% (максимум с 1996 года), а 5-летних — рекордных 2,345%. В Великобритании госдолг достиг 93,8% ВВП, а заимствования в августе составили £18,3 млрд, что на £3,5 млрд выше прогнозов. ОЭСР понизила прогноз роста экономики Великобритании на 2027 год до 1%. Швейцарский национальный банк сохранил ставку на уровне 0%, несмотря на рост инфляции до 0,8%, что привело к ослаблению франка и увеличению спреда с ЕЦБ до 2,5 процентных пункта.

Энергетический кризис и санкции

Война с Ираном привела к закрытию Ормузского пролива и рекордным ценам на дизельное топливо: в США средняя цена достигла $6,53 за галлон, в Европе — €2,159 за литр. Экспорт дизеля из Западной Азии упал до четверти довоенного уровня. Цены на газ в Европе (TTF) достигли $93 за МВт·ч (максимум с января 2023 года), а запасы газа в ЕС заполнены лишь на две трети. Катар объявил форс-мажор по СПГ, потеряв 17% экспортных мощностей из-за ударов по Рас-Лаффану.

В ответ на кризис США рассматривают запрет на экспорт дизеля или расширение использования красного дизеля. Россия продлила запрет на экспорт дизеля до 31 октября. ЕС продлил санкции против России до 22 сентября 2029 года, охватив более 3000 лиц и организаций, и согласовал новый список, исключив двух миллиардеров. США подписали закон Грэма о санкциях против российской и иранской нефти. ОАЭ ввели санкции против филиалов Bank Melli и приостановили авиасообщение с Ираном.

Криптовалюты: смена регуляторного курса

После отклонения Clarity Act в Сенате США (49-50) регулирование криптоактивов перешло к агентствам. SEC выпустила пятилетнее исключение для торговли токенизированными акциями США на блокчейне, ограничив объем 0,25% для крупных компаний. CFTC направила в Белый дом предложение по правилам для криптоактивов. ФРС открыла 60-дневные обсуждения правил стейблкоинов GENIUS Act. В ЕС ЕЦБ и EBA призвали расширить запрет на доходность стейблкоинов на кредитование и стейкинг. Bitcoin вернулся к 50-недельной скользящей средней ($78,115) впервые за 45 недель, а приток в спотовые ETF Bitcoin в США превысил $800 млн, восстановившись после дефицита в $5,8 млрд в июле.

Регулирование ИИ и дата-центров

В США и ЕС ужесточается регулирование ИИ-инфраструктуры. В Техасе приостановлены разрешения на строительство дата-центров до завершения аудита сети, в Калифорнии приняты законы об энергопотреблении и водопользовании. ЕС представил экологическую маркировку дата-центров от A до G, которая вступит в силу в августе 2027 года. Опрос New York Times показал, что более 60% американцев выступают против строительства дата-центров. Трамп анонсировал создание «AI Force» и поста «AI Czar», не уточнив их полномочия. В то же время AMD достигла капитализации в $1 трлн, а Akamai заключила контракт с Anthropic на $12 млрд на облачные вычисления.

Геополитика и безопасность

В Эфиопии семь повстанческих групп сформировали альянс для свержения правительства Абия Ахмеда, боевые действия распространились на регионы Афар и Амхара. В России «Единая Россия» получила рекордные 349 мест в Государственной Думе на фоне массированных атак беспилотников на Москву. В Германии ХДС впервые в истории не преодолел 5-процентный барьер на выборах в Мекленбурге-Передней Померании, а канцлер Фридрих Мерц столкнулся с внутренним кризисом лидерства. В ЕС обсуждается предоставление Канаде статуса «ассоциированного члена», что вызвало угрозы тарифов со стороны США. Польша расследует поджог наземной станции Starlink, подозревая спецслужбы России. Дания предупредила о растущем риске ограниченного военного нападения России на страны НАТО.

Что это значит

Если у вас есть экспозиция к энергетическим рынкам или цепочкам поставок, зависящим от дизельного топлива и газа, риски перебоев и волатильности цен остаются высокими. Необходимо учитывать, что закрытие Ормузского пролива и санкции против России и Ирана могут привести к дальнейшему росту издержек и необходимости пересмотра логистических маршрутов.

Если ваша деятельность связана с криптоактивами или токенизированными инструментами, регуляторная среда в США и ЕС быстро меняется. В США правила теперь устанавливаются агентствами (SEC, CFTC, ФРС), а не законодательством, что создает неопределенность в отношении долгосрочного соответствия. В ЕС обсуждается расширение запрета на доходность стейблкоинов. Рекомендуется отслеживать публикации в реестрах и обновления руководств.

Если вы инвестируете в ИИ-инфраструктуру или дата-центры, необходимо учитывать растущие политические и регуляторные риски. Приостановка разрешений в Техасе и экологические маркировки в ЕС могут замедлить строительство и увеличить затраты. Также следует учитывать риски, связанные с безопасностью данных и киберугрозами, учитывая инциденты с поджогами инфраструктуры и атаки на цепочки поставок.

Что осталось за рамками

Несмотря на внимание к крупным геополитическим и финансовым событиям, несколько линий, которые могут иметь долгосрочные последствия, остались менее заметными. Во-первых, в России Банк России сообщил о росте проблемных корпоративных кредитов и планируемом смягчении норм для кредитов на защиту инфраструктуры, что указывает на нарастающие кредитные риски в условиях атак на инфраструктуру. Во-вторых, в Индии Индийская комиссия по выборам оказалась в центре скандала из-за внутренних разногласий по поводу пересмотра списков избирателей, что может повлиять на политическую стабильность в стране. В-третьих, исследование показало, что классический метод вычислений может подделать подписи RSA, что ставит под вопрос безопасность криптографии, используемой в финансовых системах, и требует пересмотра планов миграции на постквантовые алгоритмы.

Наша оценка

Период характеризуется усилением эскалации в энергетическом и геополитическом сегментах, что напрямую влияет на финансовые условия. Закрытие Ормузского пролива и война с Ираном привели к рекордным ценам на дизель и газ, что подпитывает инфляцию и заставляет центральные банки ужесточать денежно-кредитную политику. Доходности облигаций в США, Японии и Великобритании достигли многолетних максимумов, а ожидания повышения ставки ФРС в октябре превысили 70%. Это создает давление на стоимость капитала и оценку активов, особенно в секторах, чувствительных к процентным ставкам.

В то же время наблюдается смена регуляторных парадигм. В США регулирование криптоактивов перешло от законодательного к агентскому, что создает новые правила игры для токенизированных активов и стейблкоинов. В ЕС и США ужесточается регулирование дата-центров, что может замедлить развитие ИИ-инфраструктуры. Эти изменения требуют от участников рынка пересмотра стратегий соответствия и оценки рисков.

Системный стресс растет, но пока не достигает критических уровней. Рынки адаптируются к новым реалиям, хотя волатильность остается высокой. Наблюдение за решениями ФРС в октябре, развитием конфликта на Ближнем Востоке и регуляторными публикациями в США и ЕС будет ключевым для оценки дальнейшей траектории. Сигнал смешанный: инфляционное давление и геополитические риски усиливаются, но адаптационные механизмы рынков и регуляторов пока работают.

Аналитика подготовлена автоматически на основе больших языковых моделей и открытых источников, перечисленных ниже. Это AI-генерированный контент: он отражает содержание источников и работу модели, а не мнение редакции, и может содержать неточности. Материал не является инвестиционной рекомендацией, финансовым или юридическим советом и не содержит призывов к каким-либо действиям; решения принимайте на основе первоисточников и консультаций с профильными специалистами.

Источники